此次五年期LPR下调后，全国层面首套房贷利率下限将降至4%，而楼市较“冷”的地方首套房贷利率可突破前述下限。

　　据央行数据，截至3月末可以放宽首套房贷利率下限的城市有96个。其中，83个城市下调了首套房贷利率下限，较全国下限要求低10-40个基点；12个城市取消了首套房贷利率下行，96个城市中，执行利率普遍在3.7%-4.0%左右。

　　购买首套住房的购房者将能即刻“享受”到最新的住房商贷利率；对于已购房的购房者，若重定价日在6月下旬的个人而言，马上就可享受LPR下调的福利，房贷利率有望下调10BP。但一般重定价日在1月1日，意味着大多数个人明年才能享受此次5年期LPR下调的福利。

　　为什么降低LPR？

　　本月LPR“降息”符合市场预期。

　　近期，短期和中期政策性利率密集“降息”，国有大行和股份制银行存款也迎来新一轮“降息”。

　　——6月13日，公开市场操作（OMO）七天期逆回购利率下调10个基点，隔夜、7天期、1个月常备借贷便利（SLF）利率均下调10个基点；

　　——6月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展2370亿元1年期MLF操作，利率2.65%。利率较前期下降10个基点。从历次LPR调整看，如果MLF利率下调，那么LPR必下调。

　　——6月8日以来，国有大行和股份制银行下调人民币存款挂牌利率。活期存款利率下调5个基点；定期存款中的整存整取产品仅调整长端利率，其中，两年期利率下调10个基点，三年期和五年期利率均下调15个基点。

　　中期借贷便利（MLF）利率是LPR的定价基础，而政策性利率与存款利率的下行，共同推动银行负债成本下行，继而为LPR下行打开空间。

21记者观察发现，此次一年期LPR和五年期LPR同步下调10BP，核心原因在于利率锚MLF下调。除此之外，近期新一轮的存款利率下调也构成LPR调降的重要原因。

　　在MLF利率不变时，LPR有过三次下调，主要因为降准或者存款成本下降带动银行资金成本下降。比如2022年5月虽然MLF利率保持稳定，但由于4月存款利率下调，当月5年期LPR单边下调15BP。

　　降低LPR会带来什么？

　　LPR“降息”将对房地产市场、信贷市场、经济修复等带来多重利好。

　　对房贷和房地产市场的影响：

　　五年期LPR下调有望带动房贷利率下降。

　　我国现行的商业性个人住房贷款利率采用“三层定价机制”：

　　一是全国层面，由央行及国家金融监管总局确定全国层面的贷款利率政策下限；

　　二是地方层面，各城市政府在全国层面的政策底线基础上，按照“因城施策”原则确定当地商业性个人住房贷款利率下限；

　　三是商业银行层面，商业银行综合考虑资金成本、信用风险等因素，与借款人协商确定具体利率水平。

　　央行数据显示，2023年3月全国住房按揭贷款加权平均利率为4.14%，考虑到此次5年期LPR再度调降10基点，全国层面首套房贷利率下限将降至4%。考虑到诸多城市利率下限已进入“3时代”，后续全国新发放住房按揭贷款加权平均利率将逼近4%。

　　易居研究院研究总监严跃进表示，按“100万贷款本金、30年期、等额本息”条件计算本次降息对房贷的“减负效应”，首套房方面，目前全国房贷利率约为4%，据此计算，月供额将减少57元；二套房方面，目前全国房贷利率约为4.9%，据此计算，月供额将减少60元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，下调居民房贷利率是当前提振市场信心，推动房地产行业尽快实现软着陆的关键。如果房地产市场的各类政策调整到位，房地产投资有望在下半年晚些时候出现实质性回升——即建筑安装投资同比降幅明显收窄。

　　对信贷的影响：

　　光大证券(16.410, -0.04, -0.24%)首席固收分析师张旭表示，近两个月来，阶段性、结构性信贷需求不足的问题正浮出水面。银行给予企业的贷款实际利率越低，其能对接的企业信贷需求便越多，客观上能激发更多的融资需求。当前，银行的贷款利率基本参考LPR定价，LPR下行能够有效引导实际贷款利率下行，激发市场主体的融资需求。

　　“我国货币政策的有效性强，或说是信贷增长对于多种形式的‘降息’比较敏感。”张旭对下一阶段的信贷保持理性、乐观的态度。

　　对经济的影响：

　　作为深化利率市场化改革的重要一步，贷款市场报价利率（LPR）已逐渐替代贷款基准利率成为贷款市场定价的“锚”，决定着银行贷款利率的水平和走向，直接影响各类经营主体的融资成本。

　　多位专家认为，随着公开市场逆回购操作利率、SLF利率、MLF利率陆续下调，市场对6月LPR下调已有预期。再叠加6月以来多家银行陆续下调活期存款和部分定期存款挂牌利率，也为进一步推动贷款利率下降、合理让利实体经济创造条件。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，三季度经济修复动能将再度转强，完成全年“5.0%左右”的经济增长目标难度不大，全年GDP增速有可能达到6.0%左右。

　　对银行的影响：

　　光大证券金融业首席分析师王一峰预计，本次LPR下调将基本消耗前期降息带来的负债成本改善空间，银行净息差承压状态难改。在此背景下，银行压降负债成本的紧迫性有所提高。

　　财信研究院副院长伍超明表示，调降1年期LPR利率，有利于兼顾稳汇率、稳物价目标。当前国内银行体系流动性十分充沛，资金成本较低，短端利率过多调降的必要性不强、性价比不高。当前经济面临的核心问题在于社会有效需求不足，货币政策着力点应更多放在有效支持信贷需求上来。

　　对于5年期以上LPR下降，民生银行(3.900, 0.00, 0.00%)首席经济学家温彬表示，在当前地产销售再度转弱、居民加杠杆意愿持续低迷和稳增长压力依然较大的情况下，5年期以上LPR下调有助于缩窄与往年房贷执行利率的差距，提振宽信用进程。

　　还会降准吗？

　　后续央行还可能使用的货币政策工具？

　　浙商证券(9.960, -0.07, -0.70%)首席经济学家李超判断，下半年货币政策将采取“总量+结构”双重宽松，预计仍有降准、降息，结构性政策工具仍将持续发力。降息方面，预计美联储可能在四季度进入降息周期，中美两国基本面差和货币政策差收敛，我国将出现国际收支、汇率改善机会，货币政策宽松空间进一步打开，形成降息预期。

　　平安证券首席经济学家钟正生表示，货币政策“续力”值得期待。展望下半年的货币政策，结构性工具的支持力度将会持续，二次降准可以期待，年内存在再次降息的可能性。人民银行对金融稳定诉求也可能“触发”二次降息。